邀說天下

作者：諾亞財富旗下互聯網私人銀行財富派 三分姿色欄目

從央行最新公布的上半年金融數據來看，6月末M2同比增長11.8%，5月末M2也是同比增長11.8%，去年6月M2同比增長也是11.8%。與此同時，M1從去年10月份開始高速增長，一直到上個月同比增長高達24.6%。當M1增速大于M2的時候，就意味著貨幣剪刀差的出現。那么，貨幣剪刀差為何會出現，它的出現又說明了什么問題呢？

1.什么是貨幣剪刀差

我國貨幣供應量一般分為三部分：M0，M1，M2。簡單來說，M0是指流通中的貨幣，M1是M0加上單位活期存款，其中主要是企業的活期存款。而M2是M1再加上定期存款。一般情況下，M1和M2增速應當保持平衡，也就是在收入增加、貨幣供應量擴大的環境下，企業的活期存款和定期存款都是同步增加的。

如果M1增速大于M2，出現貨幣剪刀差，從歷史經驗來看，往往意味著企業和居民交易活躍，微觀主體盈利能力較強，經濟景氣度上升。然而目前的實際情況是，經濟仍在艱難復蘇中，這個時候反而出現了貨幣剪刀差，應該做何解釋呢？

2.中國企業或現流動性陷阱

央行調統司司長盛松成認為，這次出現貨幣剪刀差，第一個原因是企業找不到合適的投資方向；第二個原因是在定存利率比較低的情況下，企業把大量的活期存款放在理財產品里面；第三個原因是地方債務置換的時間差導致錢趴在企業或者事業單位的賬戶上。他解釋道，歷史上M1的高速增長往往都是伴隨著經濟上行，而目前的情況恰恰相反，這是我國20年來第一次出現，從貨幣剪刀差趨勢來看，中國企業已經出現“流動性陷阱”現象。

詞條解釋：流動性陷阱，它是由著名經濟學家凱恩斯提出的一種假說，可以理解為當貨幣量到達一定程度的時候，貨幣量再增加，也不會產生對經濟的刺激作用。這個時候，實際利率也不會再下降，投資也不會再增加，市場就陷入了流動性陷阱，貨幣政策就會完全失效。

也就是說，大量的貨幣發行出來以后并沒有能夠迅速的拉動經濟。

3.投資者賣股買房可能加大貨幣剪刀差

有券商就表示M1和M2持續背離顯示企業資金盡管寬松，但企業并沒有加快支出，不少資金沉淀在銀行活期存款，成為“死錢”，沒有重新轉化為M2，對經濟正面作用也不大。而且，今年上半年房地產市場相對較好，尤其是部分地方房價上漲比較快。很多投資者于是把存在證券賬戶上的資金取出來，造成了股市資金回流銀行和企業。而房地產開發商由于賣房賣的很好，所以賬上趴了大量的現金，這樣一增一減也導致貨幣剪刀差越來越大。

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